2017上半年中国文娱产业创业与投资分析报告

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导语：2017上半年，我国文化产业IP概念愈演愈烈，在原创文学、动漫等头部领域已经形成相对稳定的市场格局之后，大部分社会资金把注意力放在IP衍生的影视、动漫项目投资上，而文娱企业也纷纷就IP衍生进行布局，从影视、动漫团队至周边衍生品研发销售、主题乐园等，逐步完善相关产业链。但从数字上来说，活跃在股权市场的资金有所减少。

来源：中国文化产业投融资数据平台

2017上半年，我国文娱产业延续既往发展趋势，从去年同期来看，资本市场相关数据有少许缩减，但在IP泛娱乐的核心理念下，我国文娱产业正在创造新的发展模式。

从资本角度看，股权市场、主板市场、新三板市场是文娱创业投资的三大重点渠道。股权投资涉及规模616.58亿元，同比下滑21.16%；IPO上市企业有所增加，为16家，已上市的文娱企业通过定向增发、发行债券、发行信托融资1465.03亿元；新三板方面，今年上半仅有240家文娱企业挂牌，同比减少36.34%，但挂牌新三板的文娱企业发起了849起各类投资。

细分来看，文娱产业在2017上半年的发展离不开IP泛娱乐的成熟和拓展，以IP为核心，自媒体、网络直播、网红经济、电影制作发行、动漫制作发行等多个传统文娱行业找到了融合发展的结合点。在社会资本的助推下，文娱产业与资本市场形成了良性的互助发展。

2017年以来，我国经济在多部门的领导与监管下整体向好，“稳中求进”的努力已经初见“稳中向好”的成效。在这其中，文娱产业发挥了巨大的积极作用，经过对以上市、并购为主的文娱领域资本运作的严格监管，我国文娱产业逐渐回归价值理性，影视行业泡沫挤出，溢价估值、天价收购等现象大幅减少。在以IP为核心的泛娱乐概念下，文娱产业积极与传统文化行业融合，探索并创新形成新的行业形态，坚定贯彻深化供给侧改革，有效促进我国消费升级，推动经济结构转型。

 2017上半年文娱产业资本市场情况 

2017年上半年，我国文娱产业资本市场有少许下滑态势，从股权投资来看，规模总量及发生案例均有不同程度的下滑。而事实上，今年上半年，我国文娱创业市场缺少有强吸引力的风口和热点，正式市场又加强文娱类企业的IPO上市、再融资、并购信贷风险等多方位的监管，多方面的因素，恰恰使过去两年资本对文娱产业的过分热捧冷静了下来。2016年常可看到影视、游戏等泛娱乐企业以令人瞠目的价格被收购或投资，2017上半年，正是文娱产业挤泡沫的时机。

（一）股权投融资：降幅趋缓，各行业阶梯分明

2017上半年，我国文化产业IP概念愈演愈烈，在原创文学、动漫等头部领域已经形成相对稳定的市场格局之后，大部分社会资金把注意力放在IP衍生的影视、动漫项目投资上，而文娱企业也纷纷就IP衍生进行布局，从影视、动漫团队至周边衍生品研发销售、主题乐园等，逐步完善相关产业链。但从数字上来说，活跃在股权市场的资金有所减少。

1.总量小幅下滑，整体规模趋于稳定

根据中国文化产业投融资数据平台统计，今年上半，我国文娱产业股权投融资共计410起，涉及资金规模616.58亿元。对比过去四年同期，今年上半年文娱产业股权投融资下滑趋势减弱，涉及资金规模较去年同期缩减21.16%，较去年减少7个百分点；案例数量较去年同期减少33起，缩减7.45%，较去年减少26个百分点。

2014—2017上半年，同期文娱产业股权投融资情况

2. 行业关注变化显著，规模热点分散

在2017上半年我国文娱产业410起股权投融资案例中，涉及行业依旧多样，互联网信息服务业也始终保持着头名位置，上半年共发生131起案例，涉及资金规模170.51亿元，相比去年同期的489.62亿元，同比降幅高达41.73%，而案例数量近减少13起，平均单起案例的规模也大幅度减少。

2017年上半年，在文娱产业IP概念的影响下，资金流向了多个领域，以传统统计类型来看，行业热点较以往大为分散。今年上半年融资规模前四位的行业分别是互联网信息服务业、软件业、乐器、玩具及视听设备制造业、新闻业，如图表2所示，规模占比分别为27.65%、17.13%、14.23%、12.46%；对比2016上半年的股权投融资前四位的情况，分别是互联网信息服务业489.62亿元（62.60%）、体育产业经营99.91亿元（12.7%）、移动互联网服务业37.18亿元（4.75%）、软件业31.33亿元（4.01%）。

2017年上半年，我国文娱产业股权投融资行业分布情况

各行业案例股权投融资数量体现着市场的关注情况。2017年上半年，案例数量最多的行业是互联网信息服务业，且占比31.12%，较去年同期的32.28%相差不大。但2016年排在二、三位的移动互联网服务和体育产业在IP概念的影响下退居二线，2017年上半，影视制作发行、互联网内容制作两大行业分居第二、第三。

2016上半年，我国文娱各行业股权投融资案例数量占比分布

2017年上半年，我国文娱各行业股权投融资案例数量占比分布

3.二线城市大反攻，重点企业发力

从地域分布情况来看，北京将长时间保持文娱产业股权投融资规模、数量第一的位置，今年上半，共计184起案例涉及资金310.33亿元，分别占比43.71%、50.33%。

较以往为特殊的是第二梯队的变化。从数量上来看，上海、广东依然是除北京外案例数最多的城市，但从融资规模来看，上海、广东被浙江与天津远远甩在身后。浙江省2017年上半有27起股权投融资案例，涉及资金规模高达92.54亿元，其中主力为位于杭州的口碑网高达11亿美元的融资；紧随其后的天津市仅有8起融资案例，但资金规模高达88.06亿元，其主力是乐视致新（互联网电视业务）先后两次共86.7亿元的融资行为，占天津市文娱产业融资规模的98.46%。

2017年上半年，我国文娱产业股权投融资地区分布情况

4.在线教育备受关注，各阶段热点略有不同

纵观今年上半我国文娱产业各阶段融资情况，依旧体现出如同以往的特点：初创阶段案例数量占绝对优势，但融资总额相对较少；成长期、成熟期企业股权投融资案例的数量相对较少，但融资规模占了大部分比重。

2017年上半年，我国文娱产业股权投融资轮次情况

分阶段来看，各个阶段的投融资关注程度有少许不同。

初创阶段（种子天使轮）股权投融资案例数总计100起，互联网信息服务、影视制作发行、网络游戏、互联网内容制作等8个行业的投融资案例数占了其中85%，具体如图表7所示。在各细分行业中，在线教育、在线旅游最受关注，其案例数量甚至超过了其他行业大类。

2017年上半年，我国文娱产业股权投融资初创期投融资情况

在成长期的文娱企业中，从大类来看，除互联网信息服务业外，投融资案例最多的是移动互联网服务业和体育产业，互联网内容制作与影视制作发行则、软件业仅稍稍落后。从细分行业看，在线教育依然备受关注，其次互联网广告营销迎头赶上，在线旅游反而关注度大减。

2017年上半年，我国文娱产业股权投融资成长期投融资情况

在文娱企业成熟期阶段，资本关注的情况再度发生变化。除互联网信息服务业外，投融资案例最多的是网络游戏、软件业，紧随其后的是影视制作发行，文、体、娱乐器材制造，乐器、玩具及视听设备制造三个相对资产较“重”的行业。而细分领域里，在线教育依然是资本关注的焦点。

2017年上半年，我国文娱产业股权投融资成熟期投融资情况

（二）主板上市：IPO数量增加，上市文企积极参与资本市场

1.上市企业数量同比快速增长，影视类泛娱乐企业缺席

2017上半年，我国文娱企业IPO受政策影响较大，共有16家文化企业登录主板。2016下半年以来，证监会进一步加强了影视、娱乐类企业IPO审核，至2017上半年，虽然我国主板IPO的文化企业较去年同期有所增加，但多数为文化创意和设计服务、工艺美术品生产等行业类别，以影视IPO为代表的IP泛娱乐类企业缺席。

2016及2017上半年我国文化产业IPO概览

2.上市文企积极参与资本市场  

今年上半年，我国已上市的文娱企业积极通过资本市场进行投融资行为，其中，融资方面较多采用发现债券与定向增发两种方式，分别融资581.27亿元与880.76亿元；投资方面，通常进行的方式为发起或参与并购、股权投资、投资基金、设立子公司，其中成本最高为并购，在总计52起案例，共涉及资金为308.46亿元，相比之下，新设子公司总计54家，涉及资金规模仅为35.72亿元。

图表 11  2017年上半年我国上市文娱企业资本动态

3.IP概念凸显，上市企业投资以影视为主

在上市文化企业资本动态中，出去投资基金及非文化类行业外，总计有77起并购、股权投资、新设子公司相关案例为文化行业，流入资金353.37亿元。从投资方向来看，共涉及有18个文化行业，其中发生数量最多的软件业，但投入资金总额仅为38.77亿元。影视制作发行业包含电影制作与发行、电视制作与发行、动漫制作与发行以及电影院线四个行业小类，共有16起案例发生在相关领域，涉及资金规模为各行业之最，如图表12所示，其次为网络游戏业，10起投资事件，投入金额55.41亿元。

2017年上半年我国上市文化企业投资方向

（三）新三板：文企挂牌意愿下降，资本流动方式急需丰富

1.同期挂牌数量骤减，行业变化显著

与去年同期相比，我国文娱企业挂牌新三板的数量大幅下降，由2016上半年的377家下降至240家，降幅达到36.34%。

从政策角度来看，尽管新三板推行分层制度之后，降低了挂牌标准，但文娱企业挂牌数量不升反降，可见进入2017年之后，文娱企业挂牌的意愿减弱。

2016及2017上半年新三板挂牌文娱企业数量

从各细领域来看，各行业的挂牌企业数量普遍下降。2016年挂牌数量在15家以上的9个行业中，仅互联网信息学服务业、软件业、广告创意与代理、培训业、旅游业依然保持15家以上的挂牌数量；而旅游业，也是唯一有所增长的行业。在各细分领域中，降幅最多的为移动互联网服务业，降幅达69.57%，其次是影视制作发行业，降幅为67.5%。

2016及2017上半年，我国各文娱行业新三板挂牌情况

2.三板企业资本行为单一，投资方向分布均匀

由于新三板机制设计，股权交易仅定向发行一种方式，流通相对较为单一。根据中国文化产业投融资数据平台统计，今年上半，我国新三板文娱企业的资本动态均为投资方向，即新设子公司、发起或参与并购、股权投资、发起或参与投资基金四种方式，共计发生849起资本动作，但涉及资金规模与主板上市企业不可相提并论，仅为85.3亿元。

与上市企业不同的是，新三板企业更倾向于以成立子公司方式进行投资，图表15所示，新三板企业成立子公司的案例仅半年便有539起，涉及资金37.74亿元。

2017年新三板文化企业资本动态

从资本运作的方向来看，出去投资基金以及投向非文化类企业，共有632起案例的投资方向为文化产业，涉及资金42.81亿元。从各领域的规模总数来看，各行业分布较为均匀，但从案例数来看，差距较为显著：其中，互联网信息服务业共发生102起投资行为；培训业、广告创意与代理、影视制作发行为第二梯队；其次，旅游业、网络游戏业的案例数均在35起以上，其余各行业的案例数均在30起一下。

2017年上半年，我国新三板文娱企业投资行业（前15）分布

 2017年上半文娱产业热点资本情况 

今年上半年，我国文娱产业相对以往更加平静，在缺少了类似VR/AR般具有强劲吸引力的热点风口之后，文娱产业深入探索IP泛娱乐的发展模式及其外延。

在文娱产业发展的实践中，围绕IP这一核心概念，诸多传统行业开始找到融合的接口，如自媒体与短视频、影视制作与网络游戏、网络直播与体育产业……同时，大量的文娱企业开始布局头部IP，而社会资本则关注的更为全面，已经开始在各个领域的第三方服务方向开拓新的机会。

2017年上半年我国文娱产业热点投融资领域

（一）自媒体  

今年上半年我国自媒体领域再次掀起了资本方的关注，共有22家自媒体企业完成融资，相比去年同期的37起，还是有不小幅度的缩减，资金规模方面，得益于今日头条，涉及资金规模总计为78.16亿元（今日头条D轮融资便已高达10亿美元，折合人民币约为68.98亿元，下文为便于分析，未将今日头条包含在内）。

1.A轮自媒体企业资本关注度最高

根据中国文化产业投融资数据平台的统计，今年上半我国自媒体领域投融资情况主要集中在A轮，无论是案例数量还是流入总规模均为各轮之最。

在今日头条、一点资讯等牢牢把握自媒体市场格局的情况下，成熟期的自媒体企业发展愈发艰难，急需找寻新的突破口；而出初创企业在缺乏运营基础的情况下，也成长艰难，反而已经有了一定发展基础，在各个领域中垂直扎根、发展灵活的A轮自媒体企业受到了较多关注。

2017年上半年我国自媒体领域各轮投融资情况

2. 打通产业链，具有较强变现能力是资本方关注重点

2017上半年千万元以上的自媒体获得企业分散于各垂直领域，包括金融、艺术、生活等，深入分析来看，资本方对自媒体的关注考评有三个方面：1）垂直能力，能够就细分领域集聚产业资源，形成完整的产业链；2）盈利能力，要有清晰可持续的商业模式，能够使企业长期发展的机制；3）团队能力，在原创内容打造、推广宣传等方面具有高水平的团队，是自媒体企业能够长期发展的基础。

（二）网络直播

网络直播的发展大大开拓了自媒体与网红的成长形式，并通过集聚一批能够即时互动的高质量粉丝，形成大小规模的社群，进一步延展自媒体与网红的生存空间，使新的商业模式成为可能。

经过了秀场直播为主的起步阶段，电子竞技产业爆发的发展阶段，当前已经进入直播内容生活化、专业化的成熟期。在网络直播发展的成熟期，已经有斗鱼、熊猫TV等龙头企业主导，更多的创业投资机会出现在细分领域的初创阶段。

今年上半年，对网络直播共有15起股权投资，涉及资金规模36.25亿元。

1.成长阶段投资活跃，企业估值普遍较高

经过去年下半年各大机构、企业对网络直播的快速投资发展，当前业内已经形成一定龙头企业，现在更多的创投机会均在细分领域的创业阶段。从市场数据来看，资本更多关注成长期的网络直播企业，即进行A轮融资的企业且对成；从平均单起案例的投融资规模来看，除初创期的种子天使轮外，各轮融资的平均单起融资规模几乎相同，也证明大部分已经是市场验证的网络直播企业有着相似的估值。

2017年上半年我国网络直播领域各轮股权投融资情况

2.网络直播市场格局进一步加强，未来有望进行资源整合

从具体案例看，上半年进行高额融资的网络直播企业不乏业内巨头，如熊猫直播10元融资、花椒直播10亿元融资、虎牙直播7500万美元融资等，经过资本的又一轮布局，网络直播平台的市场优势将进一步加强，同时，为了脱颖而出，也必将在现有的业务基础之上，开拓新业务，加强版图布局，或进行更多的收购与投资，强化资源整合。

（三）体育产业

体育产业近年在我国备受关注，随着创业创新的发展，体育产业不再局限于既往的健身软件等，而是更多开始打造头部IP赛事，也跟多地参与到真正的体育运动中。

1.体育赛事快速成长，IP价值得到认可

体育产业在我国毫无疑问是朝阳产业，尤其随着我国体育制度的改革，越来越多赛事在审批流程化管理下得以落地。从数据统计中可以看到，尽管综合来看，依然是在线体育服务占优，体育赛事经营领域的单起案例投融资规模已经远远超出以“互联网+体育”为方向的在线体育服务业。体育赛事头部IP的价值在资本市场中得到了充分认可。

2017年上半年我国体育产业领域股权投融资情况

2.初创企业较受关注，成长期、初创期估值差异大

我国体育产业方兴未艾，企业多几种在初创期与成长期，今年上半年，完成融资的成熟期体育企业仅有6家，但融资规模均在5000万元以上。从市场表现来看，资本方更青睐于对成长期以前的企业进行投资，其中，Pre_A轮与A轮融资同为11起，但融资总规模相差1.67亿元，可见，在不同阶段，体育产业企业估值差异巨大。

2017年上半年我国体育产业各阶段投融资情况

（四）短视频

今年上半，我国短视频领域共发生13起投融资案例，涉及资金规模为26.03亿元，延续了去年下半年以来的火热势头。

1.短视频创业多为创作领域，平台估值更高

近半年，短视频在我国发展迅速，纠其开端，源于快手、秒拍等平台软件带来了新的内容创作方式。今年3月23日，快手作为业内龙头，完成了3.5亿美元的巨额D轮融资。

从数据来看，资本方投资的短视频平台仅有快手与小心肝两家，其余均为短视频原创领域。且值得一提的是，上半年短视频领域的投融资中，仅快手为D轮融资，银河酷娱为B轮融资，其余均是种子天使轮与A轮融资，充分显示了行业的年轻。而这也正是各大资本进行布局的好时机。

2017年上半年我国短视频领域投融资情况

2.短视频内容创作迎来爆发

短视频一般都会聚焦于某个话题或垂直化的内容领域，搞笑、美食、星座、汽车等各领域均能形成头部内容大V，内容的品质更容易聚集粉丝，继而可以基于内容带入品牌商进入进行商业化变现。

今日头条，微博、微信、QQ空间、爱奇艺、优酷、腾讯视频等平台也都纷纷在短视频领域发力。微博在用秒拍全面替代视频播放服务，优酷爱奇艺基于短视频已经在进行诸多方面的扶持，今日头条则依赖短视频进一步提升了用户时长。

（五）网络游戏

网络游戏向来是资本持续关注的泛娱乐领域，尤其在近年IP概念的影响下，一批以IP为内容的网络游戏取得了令人惊羡的市场成绩；另一方面，电子竞技逐渐得到了社会的认可，以电子竞技为内核的竞技类游戏也逐渐多样了起来。但从数据来看，今年上半年我国网络游戏领域更受资本关注和欢迎的是游戏服务业。不仅投融资的案例数量高于游戏创作行业，其中也有高额融资案例，如炫踪网络完成4亿元融资，淘手游和君海游戏分别完成1亿元融资。

2017年我国网络游戏领域股权投融资情况

（六）影视制作发行

在经历了电影票房的整体跌宕之后，我国电影制作与发行业遭到了一定程度的冷遇。而今年上半年，我国影视制作发行业的总体投融资案例依然有36起，涉及资金规模为14.45亿元，其中最大的贡献在动漫制作与发行领域。

在IP泛娱乐的商业链条中，原创IP的动漫改编是极为重要的一环，如《太乙仙魔录》、《择天记》等，掌握IP版权的企业多数都选择将IP进行动漫、影视的衍生化；而IP泛娱乐本身具有极强的互联网属性，在进行影视改编转化的过程中，首选定位为网络电影或网络剧。

从数据来看，尽管电影制作与发行的投融资案例数量不及动漫制作与发行，但融资规模依然超出动漫制作与发行2倍有余。动漫制作发行在IP泛娱乐的商业链条中，仍未开发出最大的市场价值。

2017年我国电影制作与发行业股权投融资情况

 2016下半年文娱创投发展趋势 

文娱产业是推动我国文化产业发展的重要力量，在市场实践的经验愈加丰富的背景下，文娱产业将围绕IP这一核心概念，深化与现代互联网技术、高新制造技术等相关产业的融合，创新商业形态、探索商业模式，形成资本投资的新高地，引领文化产业发展的潮流与方向。

（一）资本市场发展趋势

1.股权投融资规模趋于稳定，行业集中度减小

（1）规模降幅减少，总体趋于稳定

从今年上半文娱产业股权投融资案例数量变化来看，市场对文娱产业关注一如既往，尤其在IP泛娱乐的概念引领下，诸多行业之间相互打通，逐渐形成庞大的泛娱乐体系。资金总量下滑一方面是由于相关机构的严格监管下，影视等内容创作领域溢价估值减少，泡沫化情况减弱，另一方，是由于IP泛娱乐概念下，内容原创相关投资增加，而此类投资收益较不稳定，机构相对更加谨慎。

当前来看，我国文娱产业缺乏如去年VR般的热点风口，直接导致资本流向文化产业的领域更加分散，也更加谨慎。经过半年来对文化产业溢价收购、投资、泡沫估值等乱象的挤压和整理，文娱产业估值相对趋于理性区间，未来半年，投融资完成数量及规模将在现有规模上略微浮动。

（2）投融资以内容为核心进行泛娱乐化

文化创意产业本身就是以文化内容和创意成果为核心价值。虽然互联网等技术大大丰富了文化创意产业内涵，促进不同细分行业相互融合，带动文化创意投资新的风向。但其中大多数仍以创意内容为核心，只是对文化创意产业链进行了价值延伸，促使文化创意内容表达更加多样化。文化创意产业仍然是以内容为王，文化创意产业核心的竞争绕不开内容这个话题。未来，针对文化创意企业的投资将更加聚集于内容方面，如基于优质原创IP的网络视频、网络游戏等。

（3）投融资热点综合化

当前，文化创意产业中的IP、自媒体、网络直播、网红等多个行业热点，经过一番探索与实践，已经逐渐表现出融合发展的趋势，形成相互交融、共同发展的局面。如IP成为各个细分领域所重点打造的内容；自媒体通过网络直播丰富形式；网络直播借助IP与网红的力量实现爆发式增长；网红更是IP、自媒体的深度融合，更可借助网络直播来丰富宣发渠道，形成协同效应。未来，基于新兴热点综合型的优质文化创意企业将具有更大投资价值。

2. 文娱企业上市步伐减速，将继续深耕互联网文娱生态布局

（1）监管趋严，文娱企业上市受影响

近期闭幕的全国金融工作会议将“直接融资”放到重要位置，有观点称，IPO或进一步放宽，对创业板市场造成一定的冲击。对此，证监会方面则表示，严把上市公司入口管，坚持问题导向，完善IPO现场检查等工作机制。当前，文娱产业持续快速发展，在文娱企业资金需求旺盛、资本追逐文娱产业风口等因素带动下，文娱企业极易形成一定程度的溢价估值，再者文娱企业多产权资产为主，估值困难，对上市审核造成一定影响，预计未来半年，文娱企业上市情况依然不容乐观。

（2）以互联网为基础，深化泛娱乐领域投资布局

伴随IP概念愈演愈烈，尤其以互联网为基础的网络电影、网络影视剧、网络直播成绩突出，已经成为风靡90、00新一代消费群体的网络娱乐内容和内方式。而在泛娱乐消费领域，依然存在着相当大的成长空间，如电子竞技、网络音频创作等，已上市文娱企业将继续深耕互联网文化娱乐产业链布局，横跨电影、视频、手游、游戏直播和周边产品的联合体将出现。

3、新三板方面流动性紧缺加剧，监管持续加强

（1）流动性紧缺加剧

分层制度的引进本意是要增加新三板市场的流动性，但最初的结果却事与愿违，分层制度落实后，新三板市场流动性并没有很大改观，反观基础层企业，则有可能因为创新层企业的虹吸效应，受投资者的关注下降，进而影响到其流动性。

挂牌新三板的文娱企业多属于基础层，流动性紧缺加剧对其影响将会扩大，2017下半年，如果没有新政出台的话，对于处在基础层中的众多文娱企业来说，流动性问题的解决仍要依赖于自身的硬件条件。

（2）监管继续强化

监管层对新三板的监管要求势必要趋同A股上市公司。新三板市场仍然不成熟，还存在很多需要改进的方面，在这方面，股转系统在下半年可能会连续出台多项举措以维持新三板市场良好运转。这也意味着文娱企业在享受政策红利之前，将受到更加严格监管措施的洗礼。

（二）文娱产业热点发展趋势

2017年上半，我国文娱产业的发展获得了长足的进步，尤其围绕IP概念的“泛娱乐”发展模式更加成熟，迄今已经横跨电影、电视剧、网络大电影、网络影视剧、动漫、游戏、主题乐园等多个传统文化领域。下半年，我国文娱产业势必将会有新的模式、新的变化产生。

（1）IP泛娱乐主题由融合扩展变为品质提升、查漏补缺

IP的重要意义之一即与多种传统行业的融合发展，通过IP的带动，传统影视、演艺、游艺娱乐等行业有了新的增长点，有效起到了消费升级的积极作用。然而，从2017年上半年IP泛娱乐发展情况来看，IP衍生相关的行业领域在资本催生下，迅速完成了这一融合阶段，由此，IP泛娱乐领域遇到了发展中的第一个瓶颈。下半年，IP泛娱乐的资本布局重点应开始着眼于已有各个阶段的查漏补缺，如漫画改动画的专业团队、虚拟IP向主题乐园等实体转化的运营团队等；而行业中既有的IP泛娱乐企业，也势必会将更多注意力放在“以质取胜”的方向上，IP衍生的整体品质将有所提升。

（2）网络直播将开拓新业务形态，资源整合加剧

网络直播业发展至今，已经迅速形成了相对稳定的市场格局，尽管仍不断有创业企业通过会议直播、赛事直播等不同角度涌现在市场中，但以熊猫、斗鱼、龙珠为首的独角兽们已经把握了整个市场的上游资源。网络直播的独角兽们不但要接受市场上新来者的挑战，也需时刻关注短视频等新型业态对固有市场的冲击。2017上半年，触手、虎牙、花椒、熊猫等直播平台获得高额融资，映客直播也被宣亚国际收购，可以预见，2017下半年，各大网络直播平台将会展开更激烈的竞争，开拓新业务、对小规模直播平台进行并购等行为将会更加频繁。

（3）自媒体依托新业务成为资本市场焦点

在自媒体领域，今日头条的成功有目共睹，但也必须看到，今日头条之外，快手、秒拍等短视频平台迅速攫取了大批用户，成为新媒体、自媒体领域中不可忽视的力量。在微博、微信的便利条件下，短视频已经成为潮流达人不可不掌握的技能，在低门槛下，人人都成为视频UGC。为了赶上这股潮流，今日头条发展有自己旗下的抖音、火山视频，并在海外收购了短视频平台Flipagram。可以预见，以今日头条为首的自媒体平台们，将推出更加多元化的自媒体形态，而海外的争夺，也将成为资本市场的焦点。

目前，对于内容版权的运营，国内主要有以下三种模式：

湖南广播影视集团：独立主体的全盘运营——“生产＋运营”模式

我国能够进行影视内容版权全盘运营的文化产业实体无非是具有多元业务的主体，主要是大型广电影视集团，比如央视、湖南广电等。这些运营主体拥有媒体平台、制作团队、新媒体入口、广告客户以及不同业务主体的下属公司，其多元业务主要依托下属公司完成。

广播电视机构自办的新媒体逐步走向升级阶段，依托传统媒体平台的内容生产优势和品牌价值影响力，在管理体制和发展战略上都做出了调整，比如从金鹰网转型而成的芒果TV。芒果TV呈现出的是“生产＋运营”的全产业链模式，即内容自制和运营过程的全盘掌握。

2014年4月，在湖南广播影视集团正式对外宣布芒果TV上线之时，就提出基于内容的全产业链版权，打造全媒体集团。这是广电机构向全媒体集团演进升级时最清晰的核心目标。

对湖南广电来说，其媒体融合的布局主要体现在两个方面：一个是平台的融合，即湖南卫视与芒果TV的融合；一个是产品的融合，即一个内容IP不同产品形态之间的融合。

湖南广电的核心优势是原创内容，是基于原创内容的IP版权，其原创优质节目在湖南卫视及地面频道播出，同时在芒果TV独播，改变了原来版权分销给其他视频网站的做法，专心做强自身的新媒体平台。

在具体的运营策略上，基于芒果生态圈所构建的IP化生存方式也在不断探索之中，以《爸爸去哪儿》为例，其衍生版权授权给了芒果传媒旗下分公司进行产业链开发，如电影由天娱传媒运作，手游由芒果互娱承担，基于家庭关系所开发的亲子智能手表“咘瓜”由芒果娱乐负责开发运作。

视频网站迅速崛起：相对分离的委托运营——“分板块运营”模式

在我国，除了业务全面的影视集团，大部分的影视制作公司、省级广播电视台都在影视内容版权上采用了生产与运营相对分离的模式，即采用委托运营模式。

影视制作公司与广电机构实现“制播分离”，在影视内容的生产上面实现联合制作。在委托运营阶段，影视版权的相关邻接权成为运营的主要内容，发行权、复制权、改编权、网络播出权都需要谈判并合同签订。

以发行权为例，我国电影作品的出品单位和发行单位并不一致，出品方指影片的投资方，其有权决定拍摄影片的所有事项。发行方是指发行公司或者个人，是把电影成功推向市场的人员。基本上前者与后者是合作关系。

从网络传播权来深入分析，多数传统广电机构生产的影视内容都选择一个或多个视频网站播出，通过签订网络传播权购买合同和约定条款，向其释放线上运营权利。

诞生比较早的网站如优酷网、土豆网、搜狐视频，其早期运营方式主要是提供直播、点播、下载等服务，通过提升流量、拉动广告盈利。

随后视频网站进入野蛮生长阶段，依托四大门户网站建立起来的新浪视频、搜狐视频、网易视频、腾讯视频，其门户网站、社交平台积累的用户资源为视频业务的开展提供了丰厚的土壤。

此外，主营视频业务的优酷土豆、爱奇艺、腾讯视频的崛起，也推动了互联网视频行业的迅速成长。不只在平台的建设上，盈利方式也得到扩展，出现了贴片广告、植入广告、网游、衍生品等。

但视频网站的盈利模式仍然狭窄，免费观看传统使得付费模式推行起来比较困难。而且由于这一阶段的视频网站严重依赖版权内容购买，一些不法视频网站提供盗播盗用内、非法下载、非法直播的状况非常普遍，这些问题的出现最终导致了视频企业的优胜劣汰。

《喜羊羊与灰太狼》优势互补的合作运营——“项目共同体运营”模式

在当前影视IP大热的发展态势下，参与一个IP项目开发的公司非常多样，其参与的方式也不只是完成某一个业务环节，而是逐渐走向参与部分投资，或者依靠核心的技术实力、发行资源参与收益分成，这就导致各家从单纯的雇佣关系向合作关系转变。

在实施运营过程中，为了实现项目开发的完整彻底、实现最大的经济效益，将一个项目分成不同的运营板块来进行，具备不同优势的主体共同参与到每个板块的运作中去，最后促成整个产业链的顺利运营。

因此，影视内容版权的开发形成了基于项目的合作制，他们共同投资、共担风险、共同开发运营、共享版权收益，成为项目共同体。

2005年问世的知名电视系列动画片《喜羊羊与灰太狼》，至今共开发TV动画14部，动画电影9部，其中真人版动画电影2部。广东原创动力文化传播有限公司在电视动画片的制作上拥有专业化的水准，其创作了《喜羊羊与灰太狼》的原始IP，该片在国内多个播出平台取得了高收视，为下一步的衍生版权开发积累了受众。

2009年1月16日，由上海文广SMG、广东原创动力文化传播有限公司、北京优扬文化传播有限公司共同斥资3000万推出的动画电影《喜羊羊与灰太狼之牛气冲天》在全国上映，该片在上映之前就已经收回60%的成本，其中播映权约占40%、图书音响约占10%、衍生品授权约占20%，其他方面约占30%。

参与投资的三方在发行推广、衍生品营销方面共同商定方案，他们是投资方、出品方，也是策划方、执行方。借助SMG的媒体传播平台和北京优扬的儿童媒体资源，对该片进行了全方位的宣传推广。

同时，制作方与商家合作，以动画人物形象授权的方式开发衍生品，动画片积累的庞大用户群带动了电影的热映，动漫、影视作品的火爆又拉动了玩具、图书、服装等产品的销售。严格来说，《喜羊羊与灰太狼》已成为“动漫＋影视”的复合IP，其背后的运营链条聚合了多个参与主体的长期合作，这一IP产品的成功运营之道在于整合了多方参与主体的资源和智慧。

当前，我国影视内容产品的运营形成偏重产业链化的方式，电影作品的产业链运营最早，后来覆盖到电视剧和电视节目。内容产品的创新是版权生成的基础，内容版权是整个产业链的起始点。

影视内容产品运营，已形成“纵深化”产业链

在内容产品方面，我国电视节目采用季播（横向）＋产业链（纵向）模式，电视剧和电影采用分部（横向）＋产业链（纵向）模式。

其横向的发展模式稍有区别，电视节目事先依托于某个播出平台来制作有较为固定的播出季，而电视剧、电影的开发方式主要是对热门作品做成续集或系列来继续推向市场。比如《纸牌屋》播出两部、《速度与激情》系列电影已经上映八部。

此外，内容产品中不同形式的开发也很普遍，比如，《杜拉拉升职记》先拍成了电影，后来又拍成了电视剧；而《何以笙箫默》是先拍成了电视剧后来又出了电影。

在后续的运营产业链上，电影作品的开发方式给电视剧和电视节目提供了很多的借鉴，作品的邻接权开发对盈利渠道进行了很大的拓展，对内容版权在品牌授权基础上的衍生品开发逐渐成为重要的盈利来源。

迪士尼动画电影中的卡通人物形象就通过品牌授权方式，开发出了图书、玩具及化妆品、服饰等产品的外包装设计，而我国的《喜羊羊与灰太狼》也借鉴了这种经验。

通过品牌授权的方式，内容版权的原始价值得到更大的释放，品牌效应下影视IP本身的吸附力也得到加强，授权方通过收取费用的方式实现经济效益而不再参与周边产品的生产，被授权的一方则借助品牌的影响力打开市场，进行顺水推舟似的推广，打响自身产品的知名度，最终实现销售目标的增长。

电视剧版权产业链及其衍生开发——以《琅琊榜》为例

2006年，小说《琅琊榜》开始在起点中文网连载，被评为“架空历史类年度网络最佳小说”；2007年《琅琊榜》实体书出版；2011年，小说《琅琊榜》影视改编版权由山东影视传媒集团购买。

以热门小说为起始点，《琅琊榜》实现了“出版－影视－游戏”的产业链开发，长期占领搜索引擎、社交媒体话题前列，并最终实现从国内到国外的版权输出。

《琅琊榜》的版权运作具备了合作运营的特征，即项目共同体运营，由山东影视传媒集团、山东影视制作有限公司、北京儒意欣欣影业、北京和颂天地影视文化有限公司、北京圣基影业有限公司、东阳正午阳光影视有限公司联合出品。该剧由山东影视集团主导，其合作伙伴之间具备了成熟的运营经验，其中有两家公司与山东影视集团拥有长期合作。

正是基于多个项目的运作经验，才给《琅琊榜》的运营奠定坚实的基础。《琅琊榜》在推向市场之后，电视台、互联网以及海外的播出版权的收益总和，已让出品方收回了1.1亿元的投资成本。2015年10月，《琅琊榜》首先在韩国电视台播出，多家韩国电视台都在争夺韩版《琅琊榜》的翻拍权，随后又在台湾、日本播出。

剧中男主角胡歌、王凯的海外粉丝团体陆续成立，同款披风也成为粉丝必备，韩国版权方趁机推出了“中国横店游”的旅游项目。

在“粉丝经济”颇为成熟的日韩影视市场，充分利用“粉丝”的消费力量，通过有效的市场引导和营销策略，可以把“粉丝”对明星的崇拜与追捧转化为对品牌的信仰与忠诚，利用粉丝俱乐部、粉丝社区等团体性组织的高集中性、高互动性进行品牌平台的构建与信息传播。

《琅琊榜》形成“游戏－商品－旅游”的影视衍生开发链条。网页游戏开发依托于影视剧场景，手游开发也是根据影视剧的改编。《琅琊榜》手游上线10日后,总流水达到1000万。这一游戏运营的高收益，一方面主要是影视剧播放带来的长尾效应下，用户对《琅琊榜》游戏的关注度也随之上升；另一方面，我国移动手游市场的发展大环境整体向好。

网页游戏开发方面，合作方三七互娱（公司）吸取了此前《花千骨》的成功经验，意识到线上视频分发渠道对于影视剧IP游戏所起到的重要作用，深挖影漫游联动价值。

影游联动是指影视作品和游戏的密切联动、互补开发，一方面将影视作品改编成游戏，另一方面将已开发出的游戏作品借助热播影视积累的用户进行推广运营，最终实现版权深挖和经济效益的增加。目前，包括《琅琊榜》《花千骨》《古剑奇谭》《仙剑奇侠传》等热门IP都存在影游联动的运营方式。

电商平台也成影视衍生品孵化基地。《琅琊榜》以其考究的服装道具赢得了很好的业界口碑，在电商平台上的梅长苏同款服装也引发了巨大的网络话题。这一话题产生源于电商平台上铺天盖地的“梅长苏同款披风”买家秀。“买家秀”实质是广告的“二次传播”，广告传播效果收效甚好。

最近两年，电商平台与影视版权方的衍生品合作运营已经出现，主要方式是通过产品众筹集纳创意和资金，在明确用户需求的基础上进行衍生商品的孵化，《西游记之大圣归来》就采用了这种方式。

电影版权产业链及其衍生开发——以《西游记之大圣归来》为例

《大圣归来》总投资超过6000万元人民币，由浙江横店影视、北京天空之城、北京燕城十月、北京微影时代、山东高路动画、北京恭梓兄弟、世纪长龙、山东影视、东台龙行盛世、淮安西游产业集团、浙江永康壹禾共同投资。11个投资方按照投资比例共同开发、共享版权收益，是典型的“项目共同体运营”模式。

这种合作运营模式一方面分散了电影的投资风险；另一方面，更多投资方可以带来更多资源，比如，北京微影时代背后是微信电影资源，而横店影视则负责了电影的申报立项。

《大圣归来》的发行由聚合影联、横店影视、微影时代与福恩娱乐共同运作，其中福恩娱乐主要负责影片的海外发行。

运营过程中各方拿出自身的资源和渠道，为《大圣归来》的发行、推广营销提供支持。

《大圣归来》的动画制作水准较高，其幕后故事书、画册、壁纸等出版物已经问世。同时，《大圣归来》围绕人物展开故事情节，其作品中人物的形象使用权也是开发衍生品最重要的方面。

在《大圣归来》的衍生品开发主要是由成立于2014年娱猫科技有限公司运营。在《大圣归来》还没有上映的时候，娱猫就投资了《大圣归来》的户外硬广，之后又拿下了《大圣归来》周边产品的6年独家授权。

《大圣归来》在周边商品开发上，一方面邀请了国际知名设计师加盟，积累好的创意；另一方面开启与电商的合作，进行互联网平台的众筹活动，消费目标锁定青年人，他们也是娱乐产品和电商网购平台的最大受众。

在众筹过程中，首先参与进来的是“天猫”，通过众筹筹集资金，同时快速完成预定，按预定数量进行生产并完成最后的销售。

另一家公司是京东。2015年5月，京东众筹启动了扶持更多具备匠心精神的优秀设计师的“产品+”计划。由娱猫和洛可可强强联手成立300多位创新产品设计师组成的《大圣归来》专项团队，将设计产品推向京东众筹平台。

这种衍生品众筹是影视众筹的一部分，借助电商平台的运营，加速了影视作品与互联网的深度对接，其商业模式实现了目标用户的对接，也实现了对资金和创意资源的吸附效应。

文琳编辑

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